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新华财经北京4月10日电（崔凯）好意思联储3月货币策略会议纪要炫耀，有运筹帷幄者因特朗普政府关税策略带来的经济不祥情趣，一致决定保管利率不变，并强调通胀上行风险可能比预期更合手久。纪要同期显现了策略制定者在鄙俗滞胀风险时的“难懂量度”和深层错愕。

会议纪要炫耀，与会者牵记关税等身分可能对通胀产生合手续影响，并指出经济远景面对高度不祥情趣。会议纪要中，“不祥情趣”一词被说起21次，平直说起不祥情趣高或增多的格外十处，炫耀出好意思联储对面前经济环境的担忧。

3月18-19日的联邦公开市集委员会（FOMC）会议是好意思联储联贯第二次保管利率不变的关键时点。会议声明中删除了此前“工作和通胀风险大体平衡”的表述，转而强调“经济远景不祥情趣增多”。

纪要炫耀，整个与会者均甘心保管面前利率不变，以为在经济远景不祥情趣高的情况下，这是最符合的策略。

与会者指出，关税不仅扼制企业投资与耗尽者信心，还可能通过供应链本钱传导导致“更合手久的通胀压力”。尽管如斯，在询查减速缩表速率的问题上，确实整个与会者辅助该举措，但多名与会者以为莫得令东说念主征服的意义来放缓缩表。

确实整个与会者以为，好意思国经济面对“通胀上行与增长放缓并存”的滞胀风险。尽管劳能源市集郑重，但企业招聘与投资意愿受关税扼制，重迭能源价钱波动与债务上限谈判不祥情趣，经济增长预期被进一步下调至1.7%。

会议纪要中最引东说念主珍重的是对于策略摄取的询查。

固然大批官员以为面前5.25%-5.5%的利率水平足以鄙俗万般景色，但部分有运筹帷幄者明确警示若通胀刚毅性超预期，而经济增速与工作市集同期走弱，将堕入“保物价巩固”与“促充分工作”的双重方向冲突；税导致的输入性通胀可能诬蔑价钱信号，加大分裂暂时性波动与趋势性通胀的难度。

对此，Nick Timiraos指出，有运筹帷幄层已酿成新共鸣——“锚定长期通胀预期”被置于更优先位置。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在会议后的公开表态更具代表性：“即使经济出现疲软迹象，由关税初始的通胀压力也将大幅进步降息门槛。”

另外，数据预警经济动能旯旮削弱。好意思联储责任主说念主员的经济瞻望模子炫耀，现实GDP增长预期较1月会议时显着下修。固然劳能源市集尚未出现恶化迹象，但多位官员指出，企业招聘筹商趋于严慎；制造业PMI等先行观念波动加重；耗尽者支拨增长动能可能衰减。

与此同期，通胀风险合手续上行。除能源价钱波动外，有运筹帷幄者终点和顺到住房服务通胀黏性、地缘政事风险溢价和供应链重构本钱。

3月会议决定将国债减合手领域从每月600亿好意思元降至250亿好意思元，但纪要炫耀这一决定并未取得整体辅助。

尽管整个官员甘心连接缩表进度，但“放缓缩表”的动议激发利害争论。此举被解读为“鸽派缩表”，旨在平衡流动性束缚与策略紧缩信号。然则，部分官员质疑其必要性，担忧市集误读为货币策略转向。明确反对“放缓缩表”的联储理事沃勒以为，面前准备金水平足以保管缩表强度。

纽约联储官员则强调技巧必要性，以为在债务上限僵局下需防御准备金骤降风险。纽约联储官员暗意，放缓缩表可退却财政部一般账户（TGA）现款激增导致的流动性冲击。但市集担忧，缩表放缓或阴事债务上限谈判破损的潜在风险，若国会未能实时进步上限，2025年三季度或面对流动性危急。

值得留意的是，大批有运筹帷幄者坚合手必须明确传达“放缓缩表≠策略宽松”的信号，炫耀其对市集预期束缚保合手高度警惕。

鉴于经济增长和劳能源市集还是郑重，且面前货币策略紧缩，与会者以为联邦公开市集委员会（FOMC）十足有才调恭候通胀和经济远景愈加开畅再举止。与会者评估以为，策略有运筹帷幄将把柄经济演变、经济远景和风险平衡进行休养。

会议纪要公布后，利率期货市集出现显耀波动：5月降息概率从纪要公布前的68%回落至52%；全年降息预期保管在75-100个基点区间；10年期好意思债收益率破损4.5%关键位。

经济学家们下调了经济增长瞻望，并进步了好意思国来岁参预阑珊的可能性。经济学家指出，关税导致的入口本钱飞腾将负担耗尽，重迭企业债务高企，经济“硬着陆”风险谢却冷漠。

摩根士丹利最新论述将好意思国2024年GDP增速瞻望从2.1%下调至1.8%，同期将中枢PCE通胀峰值预期上调至3.2%。高盛则教养，若关税领域扩大，可能激发“滞胀”景色——即经济增长停滞与通胀高企并存。

摩根大通、花旗等机构将初度降息时点推迟至9月，以为好意思联储需更大批据阐发通胀旅途。

好意思国金融交游平台Kalshi数据炫耀，市集对年内阑珊概率的押注从40%飙升至70%。

面前好意思联储策略堕入多重矛盾：既要扼制关税推升的通胀，又需幸免过度紧缩覆没经济动能。尽管短期“按兵不动”被视为权宜之策，但若地缘冲突或能源价钱失控，滞胀风险或迫使联储从头评估策略。如安在截止通胀和辅助经济增长之间找到平衡，成为好意思联储将不得不面对的最为毒手的问题。正如卡什卡利所言，“交易策略不祥情趣的飞快处分，大要比预期更急剧的经济阑珊”，皆可能更正好意思联储的策略旅途。

面对复杂场面，好意思联储正构建弹性策略框架。如纪要所述：“策略有运筹帷幄莫得预设阶梯，将取决于经济数据演变。”这种高度活泼的策略姿态，既响应出好意思联储鄙俗不祥情趣的审慎气魄，也突显出现阶段货币策略的被迫性。

市集需密切和顺4月通胀数据及特朗普关税落地后果，这两大变量或成策略转向的关键催化剂。

剪辑：马萌伟云开体育全站app